2.3亿股，筹资超过3300万美元。鹰牌控股的主承销商、新加坡发展银行资本市场部高级副总裁简锡霖兴奋之情溢于言表：“这是新加坡1998年以来美元计价的最大的一次成功招股活动。” 庞润流如释重负。这位中国第一家在新加坡上市的乡镇企业的掌门人，在12岁时就因家贫当起了陶瓷小工，那时他做梦都想不到新加坡上市的事情。现在他笑起来像佛一样慈祥开怀，“鹰牌控股被新加坡投资者接受，说明那里的投资者是理性的。”他说。成绩优异 鹰牌控股偏居在广东省佛山石湾镇的一个小地方，但在中国的建筑陶瓷生产行业里，却不是无名之辈。 1974年鹰牌是一家生产美术陶瓷的福利小厂。1987年庞润流出任厂长，将鹰牌的产品定位调整为高档陶瓷产品，开发出当时中国国内罕有、在国际上也属于前沿的大规格瓷砖和用于圆柱及弧面墙壁装饰的瓷砖。此举大获成功，鹰牌成为当时国内唯一大规模制造一平方米大砖片的生产商，在这一领域的利润达50%以上。当时低档瓷砖的售价是一平方米为30元至50元人民币，而鹰牌控股的中高档产品平均售价高过100元人民币。 在新加坡上市前夕，鹰牌已有12家子公司，1998年销售额超过11亿元人民币，利润超过2亿元人民币。 虽然鹰牌控股是一家乡镇企业，但全球私人证券投资公司华平亚洲的董事郑可玄称，鹰牌公司的管理者是他在中国见过的最优秀的管理团队之一，“他们懂得如何控制成本，设计新产品并把新产品成功推向市场。”郑可玄说服华平亚洲购买该公司预留给社会公共机构的50%股票，相当于鹰牌控股10%的股份。 选择新加坡 在鹰牌控股打算上市时，选择在香港还是在新加坡，一段时间举棋不定。最终鹰牌控股的“新加坡背景”决定了在新加坡上市。“天时不如地利，地利不如人和，人和还是最重要的。” 庞润流说。 1996年，鹰牌与新加坡的财团开始结识。当时，新加坡政府投资公司希望吸引中国企业赴新加坡上市，他们到中国国家建材局询问，中国哪家企业在未来的市场竞争中会保持强势？当时国家建材局推荐了鹰牌。经过9个月的调查，新加坡政府投资公司决定与鹰牌合作，购买鹰牌30%的股份，成为鹰牌控股的第二大股东。鹰牌还向风隆国际有限公司、华登国际投资集团和中国国际金融投资控股有限公司转让了部分股权。选择在新加坡上市另外的原因是，新加坡股票交易所给予鹰牌控股上市豁免优惠。按照惯例，外资企业在新加坡上市，公众持有该企业上市证券的最低百分比必须为已发行股本的25%，而鹰牌股票的总发行量只占鹰牌经扩股后总股本的 20%。香港也要求企业上市证券最低为总股本的25%。在澳大利亚留学并获得会计师资格的鹰牌控股财务总监黎汝雄表示：“面对市盈率偏低，我们要预留部分股票作日后之用。” 一帆风顺鹰牌上市之旅开始了。 首先在百慕大注册一家鹰牌控股公司作为上市的“壳”，好处是注册程序简单，可以得到减少风险、逃避外汇管制和合法避税等便利和优惠。 再下来就是要获得中国证监会的批准，意外幸运的是，鹰牌通过保荐人中国国际金融公司向中国证监会申请时，证监会则认为该公司向当地政府申请便可以。鹰牌很容易就获得广东省证券委员会的批文。这一事件被证券业内称为“第二豁免”的事件，此前只有珠光发展被获准无需中国证监会的正式批文。 “这可能和外方持有的鹰牌控股股份超半数有关。”一位投行人士说。不过，按照当时刚公布的《中国证券法》第二十九条规定：“境内企业直接或间接到境外发行证券或者将其证券在境外上市交易，必须经国务院证券监督管理机构批准。”，也就是说，无论是民营企业，还是在境内注册的外资企业，到境外上市都均必须经过证监会批准。对此，一位业内人士的解释是，批准并不等于审批，备案也是批准的一种形式。当时香港联交所的人士希望中国证监会在处理大陆民营企业或者其他境内企业在香港创业板上市的问题上，能以备案形式解决。而证监会也倾向采用这种模式。不管怎么说，鹰牌一路顺风。鹰牌控股的一位人士说：“幸运得让人不敢相信。” 佳杰三步跳 中国内地民营企业→外资企业→新加坡主板上市公司